Midtvejsvalget blev en gigantisk vælgerlussing for republikanerne og Donald Trump. Republikanerne mistede mindst 7 pladser i senatet, cirka 45 pladser i Repræsentanternes Hus og 5 guvernører. Det giver demokraterne muligheder for at bremse Trump og republikanernes agenda i kongressen, hvor de formentlig også vil fremsætte politiske initiativer, som Trump vil nedlægge veto imod. Han skal dog bruge demokraterne til at få vedtaget budgetter. Den nye kongres bliver først indsat 3. januar 2027, så når den nuværende budgetaftale udløber 11. december bliver det den ”gamle” kongres, som skal sammensætte et nyt budget eller udskyde den nuværende aftale. Det kan selvfølgelig give Trump mulighed for at få indført nogle ting, inden han mister flertallet, men med tanke på hvordan vælgerne straffede republikanerne ved valget, kan det vise sig vanskeligt at samle flertal. Hvis ikke der findes en løsning, kan den offentlige sektor ende i delvis nedlukning, som det efterhånden har været tilfældet flere gange under Trump. På delstatsniveau betyder de gode guvernørvalg, at demokraterne kan påvirke rigtig meget lokal lovgivning rundt omkring i staterne. Især de demokratiske sejre i Texas, Ohio og Georgia, som er stater med mange datacentre, kan blive vigtige i forhold til tempoet i etableringen af nye datacentre. Mange nye datacentre er allerede vedtaget, men høringer og nye krav kan ændre på tempoet. En markant ændring vil dog også påvirke beskæftigelsen i de pågældende stater, hvor den positive effekt er størst i etableringsfasen.
Overordnet set var den umiddelbare reaktion på valget positiv med stigninger onsdag på omkring 1,5% på de amerikanske aktiemarkeder. Markedet begyndte torsdag i højere grad at fokusere på risikoen for lavere vækst og de politiske konsekvenser i de kommende år, hvilket bidrog til et bredt salgspres og fald på omkring 4,5% torsdag. Renterne, som er steget pænt i år, faldt ovenpå valget tilbage på forventning om lavere forventet vækst. Den rotation i aktiemarkedet, som har været i gang i Q4, blev accelereret, hvilket betød, at IT-sektoren sammen med Energi og Industri endte den seneste uge med negativt afkast og trak hele markedet ned.
Inden valget var det ventet, at USA potentielt ville skrue op for indsatsen i Mellemøsten efter Trump havde indikeret, at man ikke ville gøre det inden. Måske fordi krigen fra alle sider bliver fremhævet som en afgørende faktor i valget, har Trump afholdt sig for nye angreb. Omvendt bliver der snakket om mulighed for en aftale fra både iransk og amerikansk side. Det har medført et markant fald i oliepriserne på omkring USD 20 pr. tønde, så de nu igen handler under USD 100 pr. tønde. Virkeligheden i Mellemøsten kan naturligvis hurtigt ændre sig, men lavere energipriser vil give mindre pres på pengepolitikken og medføre et mere konstruktivt rentemiljø.
I vores globale aktiestrategi har vi siden sommeren skruet ned for mere opportunistiske og afledte investeringer i AI for at købe ind i bl.a. medicinalsektoren med tanke på risikoen fra midtvejsvalget, men primært på udsigterne for indtjeningsevnen i sektorerne i løbet af 2027. Selvom der stadig forventes markant indtjeningsvækst for IT-sektoren, så forventes momentum at falde markant til omkring 40%, blandt andet fordi skattelettelserne, man indførte sidste år, var frontloadede og havde størst effekt i 2026. Det efterlader ikke meget plads til skuffelser og skulle væksten for sektoren lande på fx 30% for 2027, vil det næppe blive taget godt imod af markedet. Omvendt er forventningen, at indtjeningsmomentum er markant bedre i medicinalsektoren, som forventes at lande på knap 20% indtjeningsvækst i 2027, blandt andet fordi de begynder at nyde gavn af kunstig intelligens i forhold til udviklingen af nye medicinalprodukter. Derfor forventer vi, at fremgangen i 2027 vil blive bredt mere ud på sektorniveau, og at sikkerheden omkring indtjeningen i de enkelte selskaber kan blive afgørende i de kommende kvartaler.