De børsnoterede virksomheders regnskabssæson er for alvor skudt i gang – i løbet af denne uge lander de fleste regnskaber i USA. Indtil videre har virksomhederne vist sig upåvirket af sommerens lidt blødere overordnet tilstand i økonomien. Fremgangen er bredt funderet på tværs af sektorer. Undtagelserne er mobilselskaberne, samt et par bil- og tøjproducenter. Ud over at levere vækst har regnskaberne overrasket positivt med undtagelse af kommunikationssektoren. Alt i alt vidner det om, at de børsnoterede selskaber indtil videre er relativt upåvirkede af handelskrig og generel usikkerhed. Hvis styrken i regnskaberne fortsætter, specielt i denne uge hvor der kommer mange, så giver det grobund for, at aktierne kan fortsætte med at stige, fordi andre faktorer ser ud til at løsne marginalt. Fed er begyndt at sænke renten (mere om det nedenfor), og Trump ser ud til at bløde op i forhold til Kina og arbejde konstruktivt for at indgå en rammeaftale omkring handel – måske endda sænke toldsatserne. Trods det at prissætningen er til den dyre side, så betyder det at aktier kan stige, når selskaberne er stand til at øge indtjeningen. Derfor er der stort fokus på den igangværende regnskabssæson.
Fed har genstartet rentesænkelser efter at have været på pause i 2025. Blødere makro, specielt på jobmarkedet i løbet af sommeren har primært givet dem rum til at sænke renten, som stadig er pænt positiv i reale termer. Inflationen ligger over målsætningen på omkring 3%, og det er formentlig i den nedre del af det spektrum, som Fed kan acceptere, når beskæftigelsen har det som nu. Det betyder naturligvis, at der ikke er meget rum til, at inflationen kan overraske negativt (højere), men indtil videre kan Fed fortsætte med at sænke renten. Det er til trods for, at man i øjeblikket kun modtager sparsomme datapunkter. Under nedlukningen er de fleste statistikkere sendt hjem, hvorfor data ikke offentliggøres. I den forgangne uge gjorde man en undtagelse og kaldte ansatte i statistikbureauet BLS på arbejde for at offentliggøre CPI inflationsrapporten for september, som er vigtig, da den bruges til at prisjustere offentlige ydelser. September-rapporten i sig selv overraskede positivt og viste lavere inflation end ventet, dog stadig en årlig stigningstakt på 3% i kerneinflationen. Onsdagens rentesænkelse er fuldstændig priset ind, og normalt ville Fed have indikeret noget andet til markedet, hvis det ikke var deres intention at sænke renten. Det betyder, at markedet nu priser, at Fed, ret aggressivt, sænker renten med 3 cuts på de næste 4 møder. Den lavere styringsrente fixer naturligvis ikke alt i realøkonomien, men det letter dog en del af presset på især små- og mellemstore virksomheder, specielt i forhold til kreditgivningen. Historisk klarer risikoaktiver sig også ret godt i perioder, hvor centralbanken sænker renten i fraværet af større kriser, som IT-boblen og finanskrisen.
Selvom bekymringerne kan være mange, så taler stærke regnskaber og en lempende centralbank i USA for, at man ikke skal være for forsigtigt allokeret i forhold til risikoaktiver. Derfor fortsætter vi også med at ligge neutralt allokeret på tværs af aktivklasser (aktier, globale obligationer & danske obligationer) for at have muligheden for at agere, i den ene eller anden retning, hvis noget skulle ændre sig.