Den forgangne uge bød på positiv udvikling i Trumps verserende handelskrig. Fra det ovale værelse annoncerede Trump torsdag, hvad han kalder for en handelsaftale med UK. Det er den første annoncering af en aftale, siden Trump indførte en 90 dages nedsættelse af de toldsatser, han ellers havde annonceret den 2. april. Trump tøver ikke med at kalde det for en aftale, men det annoncerede kan bedre beskrives som en rammeaftale. Overordnet set er man blevet enig om gensidig 10% told imellem landene, det inkluderer 10% på op til 100.000 biler pr. år (tidligere 25%). Man er også blevet enige om et kvotesystem for stål og aluminium (tidligere 25% told), selvom detaljerne stadig er uklare. Endelig får amerikanske landbrugsprodukter, herunder kød, lavere told. Det er dog tvivlsomt om, amerikanerne rent faktisk kan eksportere mere kød til Storbritannien, som har mere restriktive krav i forhold til fremstilling. Samlet set udgør import af engelske biler, stål og aluminium en ubetydelig del af den samlede amerikanske import, og selvom det man er blevet enige om giver marginalt lavere toldsatser, så er det stadig mere restriktivt, end før Trumps tiltræden. Derfor er det svært at se, hvordan rammeaftalen imellem USA og Storbritannien kan afværge de negative effekter af massivt højere toldsatser for især amerikansk økonomisk vækst og inflation. For at det kan ske skal der ske store ændringer i forholdet imellem USA og henholdsvis Kina og Europa.
Imens der pt ikke meldes om signifikante forhandlinger imellem EU og USA, så har weekenden budt på et topmøde i Geneve imellem finansminister Scott Bessent og repræsentanter fra den kinesiske regering. Mandag morgen er det blevet meldt ud, at forhandlingerne har resulteret i, at USA sænker toldsatsen for kinesisk import fra 145% til 30% i 90 dage. På deres side sænker Kina toldsatsen på import af amerikanske goder fra 125% til 10% i 90 dage. Det er markant mere end, man havde forventet, der ville komme ud af mødet og vil blive taget pænt imod af markedet. Det står i skærende kontrast til Trumps udmelding over weekenden, som gik på, at en 80% told på kinesisk import ville være rimelig. Det er positivt, at parterne snakker sammen, og specielt at de kan rykke sig så meget, så hurtigt. Men den kommende tid vil vise, om man er i stand til at lave reelle forhandlinger for at sikre, at toldsatserne ikke kommer tilbage på de restriktive niveauer. Hvis de lavere toldsatser bliver varige, så vil effekterne blive mindre negative for amerikansk vækst og inflation end hidtil antaget. 30% told på kinesisk import er stadig højt, men de nuværende termer indikerer, der er en vej til et mere ”normalt” forhold og samhandel imellem USA og Kina. På den korte bane er weekendens nyheder utvetydigt positive for risikoaktiver. Nyhederne skal dog følges op af reelle forhandlinger i ugerne, der kommer, da både amerikanske og kinesiske aktier er steget pænt ovenpå de initiale fald i april. S&P500, Hang Seng (HKD) og CSI 300 (CNY) ligger alle over niveauet fra 1. april tidligere i år. Det er imponerende, at man (specielt fra amerikansk side) har kunnet rykke sig så meget på så kort tid. Ovenpå Trumps udmelding om lavere amerikanske medicinalpriser (ned med 30%-80%) vil der kunne ske store sektorforskydninger i den kommende tid. Ud over medicinalaktier kan forsvarsaktierne stå for skud ovenpå nyheder om forestående forhandlinger imellem Ukraine og Rusland.