Pæne overraskelser i gode regnskaber: Her cirka halvvejs igennem den amerikanske regnskabssæson for Q1 2021 begynder vi at have et billede af, hvordan temperaturen i selskaberne ser ud et år efter coronapandemiens indtog. At virksomhederne ville rapportere vækst i forhold til første kvartal sidste år var forventet, men selskaberne har været i stand til at levere mere end, hvad analytikerne havde håbet på (+26% over forventningerne ved udgangen af sidste uge). Sektorerne Cyklisk Forbrug, Finans og Råvarer har budt på de stærkeste regnskaber trukket op af de store banker og techselskaber. Analytikerne har løbende opjusteret deres indtjeningsforventninger for selskaberne, og trenden ser ud til at fortsætte. Udsigt til yderligere stigninger i virksomhedernes indtjening kan være med til at drive aktierne yderligere op, da det modererer den generelt høje prissætning på aktier i øjeblikket. Overordnet set ser aktier nu neutralt prissat ud sammenlignet med længere amerikanske renter (+10 år), som er steget pænt i løbet af 2021. Sammenlignet med den mindre risikofyldte korte del af rentekurven (2 år), som stadig ligger tæt på nul, ser aktier dog stadig billige ud. På grund af den massive nuværende vækst i USA og forventet hen over sommeren i EU, ser vi fortsat yderligere potentiale i aktier og har pt en lille overvægt i vores blandede mandater.
Fremgang i europæisk fremstilling, gode udsigter for genåbninger: Den europæiske fremstillingssektor fortsætter den solide fremgang i 2021. PMI rapporten som blev offentliggjort for eurozonen mandag formiddag peger på fortsat fremgang i sektoren i april. Flere af de virksomheder som deltager i rundspørgen melder om højere priser på transport og råvarer. Generelt er det forventningen, at effekten vil være midlertidig og løbende aftage. Det giver i det store billede ikke i sig selv anledning til forventninger om højere inflation, der i højere grad drives af servicesektoren. Overordnet set, har de europæiske økonomier været mærket af tredje bølge af corona, samt det faktum at vi ikke er helt så langt fremme som USA med vaccinationer. De næste par måneder giver dog udsigt til, at vi også i Europa vil nå et kritisk niveau ift. vaccinationer således, at graden af genåbninger vil tage til frem imod sommerferien. Derfor forventer vi højere aktivitet i regionen i de kommende måneder, hvilket selskaberne i regionen vil nyde godt af. ECB fortsætter deres lempelige pengepolitik, og ser ud til, efter at have sendt lidt blandede signaler, at have øget deres opkøb under QE. I makroperspektiv er der derfor efter en hård tid bedre udsigter for Europa end længe.